Как мы уже видели и еще увидим в дальнейшем, подписчики опционов подвергаются неограниченному риску. В качестве компенсации за взятый на себя риск они требуют полное покрытие, выражающееся во «временной стоимости». Чем дольше срок погашения опциона, тем дольше подписчики подвергаются риску и соответственно тем больше элемент временной стоимости в премии.
Предположим, что в срок А (1 января 2008г.):
1. Цена домов $100K.
2. Мы приобретаем опцион «Июнь 80 К Д» и у нас появляется возможность купить дом в июне за $80K.
3. Требуемая премия: $120K (эта премия основана на прогнозе, согласно которому в срок Б цены домов поднимутся как минимум до $120K).
Если цены домов останутся стабильными до срока Б (30 июня 2008г.), то в день реализации опциона премия составит всего $20K. Она будет состоять только из внутренней стоимости опциона, временная стоимость будет равна $0. Никто не даст за премию ни на один цент больше, иначе плата за дом будет превышать его рыночную стоимость.
Или с другой точки зрения: тот, кто заплатит премию в размере $20K плюс один цент, потеряет на этой сделке один цент (он получит прибыль от опциона в размере $20K, а заплатит $20K плюс один цент). Если цена домов останется стабильной до 31.03.2008г. (до срока A1), сумма премии опустится ниже $40K, поскольку снизится вероятность того, что рыночная цена на дома в срок Б достигнет $120K.
Например, если в срок A1, согласно прогнозу, в срок Б цена повысится до $110K, то сумма премии снизится до $30K.
Диаграмма 12 показывает в графическом виде развитие премии между датой A1 и датой B если цены на жилье остаются стабильными.
Определения состояний опциона
ОПЦИОНЫ «В ДЕНЬГАХ»
Если в определенный момент нам выгодно реализовать опцион, мы говорим, что в этот момент опцион «в деньгах» (опцион должен принести деньги).
В этом случае его внутренняя стоимость больше нуля.
Если нам очень выгодно реализовать опцион, говорят, что опцион «глубоко в деньгах».
ОПЦИОНЫ «ВНЕ ДЕНЕГ»
Если в определенный момент нам невыгодно реализовывать опцион, мы говорим, что в этот момент опцион «вне денег» (опцион не приносит денег).
В этом случае у него нет внутренней стоимости.
ОПЦИОНЫ «ПРИ ДЕНЬГАХ»
Если цена реализации опциона равна его рыночной цене, мы говорим, что опцион «при деньгах».
В этом случае внутренняя стоимость опциона равна нулю (т.е. внутренняя стоимость отсутствует).
Внутренняя стоимость и временная стоимость – выводы
Сумма премии включает в себя две составляющие:
1. внутренняя стоимость.
2. временная стоимость
сумма премии = внутренняя стоимость + временная стоимость
Примечание
Все вычисления, которые приводятся в этой книге, не учитывают сопутствующие расходы, например, выплату комиссионных банкам или брокерам (за выполнение операций), плату за хранение и т.д.
Сопутствующие расходы могут меняться в зависимости от банка или брокера, поэтому инвестору следует заранее проверить их влияние на выгодность его вложений.
