Finance

El uso del valor actual en evaluar la rentabilidad de una inversión en proyectos

Usaremos ejemplos. En los ejemplos siguientes Ud. es el tesorero y debe tomar decisiones con respecto a las inversiones financieras en diversos proyectos. Toda decisión que Ud. adopte estará condicionada en la suposición que los fondos para la inversión serán reunidos por medio de un préstamo bancario a interés anual de 10%.

En la mayoría de los casos la suma que Ud. puede obtener en un banco para propósitos de inversión es limitada, y por otro lado le proponen a Ud. varios proyectos. Usted debe decidir qué proyecto para elegir. 

Antes de presentar estos ejemplos, primero decir que la técnica de toma de decisiones es simple: Cuando nuestro dinero es limitado elegiremos los proyectos de rentabilidad más alta.

Cuando el dinero es limitado, elegiremos los proyectos que son los más rentables. El significado de “rentabilidad más alta” va a ser detallado en los ejemplos.

 

Ejemplo 1

Se le propone invertir en 3 proyectos, que son detallados en la Tabla. 

Cada uno de los proyectos es un pozo petrolífero que producirá petróleo durante un número limitado de años, tal como lo muestra la Tabla. La inversión requerida en cada uno de los proyectos es $1 millón. ¿En cuál proyecto invertirá, en la suposición que Ud. puede reunir sólo $1 millón?   

Tabla 2.4 

Proyecto 1 Proyecto 2 Proyecto 3
1 1 2 3 4
2 Cantidad de la Inversión $1.0 millón $1.0 millón $1.0 millón
3 Ingresos Fin del Año1 $0.3 millones $0.4 millones $0.5 millones
4 Fin del Año 2 $0.4 millones $0.4 millones $0.4 millones
5 Fin del Año 3 $0.3 millones $0.3 millones $0.1 millones
6 Fin del Año 4 $0.3 millones $0.3 millones Se acaba el petróleo
7 Fin del Año 5 $0.1 millones Se acaba el petróleo --
8 Fin del Año 6 Se acaba el petróleo -- --
9 Valor Actual del Flujo de Ingresos $1.10 millones $1.12 millones $0.86 millones
10 Rentabilidad del Proyecto (línea 9 menos línea 2) $0.10 millones $0.12 millones $0.14 millones (perdida)

La Elección:

Proyecto no. 2  

La Explicación: 

Usted debe escoger proyecto no. 2, que tiene un valor actual de $ 1,12 millones. Ud. puede endosar al banco el flujo de ingresos correspondiente al proyecto no. 2 y recibir $1.12 millones y de esa manera obtener una ganancia de $0.12 millones (Ud. ha invertido en el proyecto $1.0 millón de y ha recibido del banco $1.12 millones).

Ejemplo 2

Ud. tiene dos propuestas de inversión: (presentadas en la Tabla B) de entre las cuales Ud. puede elegir sólo una. La fuente financiera es un préstamo bancario con 15% de interés.  ¿Cuál de las propuestas va a elegir?

Tabla 2.5

Propuesta de Inversión No. 1 Propuesta de Inversión No. 2
Se le ofrece la oportunidad de comprar una maquina nueva por $600,000. La maquina aumentará la ganancia anual en $360,000 por los siguientes tres años. Se le ofrece la oportunidad de comprar un edificio industrial por $1, 200,000. El edificio es otorgado en leasing a la compañía El Molino y genera una ganancia neta anual de $200,000.
Asuma que: Asuma que:
1) La ganancia se recibe al final de cada año. 1) La ganancia se recibe al final de cada año.
2) La maquina se desgasta del todo al final del tercer año. 2) El Molino toma propiedad del edificio a los 25 años.
3) La tasa de capitalización es del 15%. 3) La tasa de capitalización es del 15%.

Tabla 2.6 contiene los datos necesarios para tomar una decisión sobre cada una de las propuestas.

Los datos son:

  1. La suma que la inversión.
  2. El valor actual del flujo de ingresos (nosotros calculamos la suma).
  3. El porcentaje de ganancia sobre la inversión.

Tabla 2.6

Propuesta No. 1 Propuesta No. 2
1 La suma que la inversión. $600,000 $1,200,000
2 El valor actual del flujo de ingresos (nosotros calculamos la suma). $684,968 $1,292,830
3 El porcentaje de ganancia sobre la inversión (fila 2 dividida entre la fila 1) 14% 7.7%

La Conclusión:  

Las dos propuestas son rentables, pero la propuesta no. 1 es más rentable.  Más rentable significa que por cada $1 de inversión, la propuesta no. 1 genera el 14% mientras la propuesta no. 2 solamente genera el 7.7%.

El Tipo de Interés estándar utilizado para examinar las propuestas de inversión

Existen dos métodos distintos:  

  1. La fuente de financiamiento para la inversión es un préstamo de los bancos.  
  2. La fuente de financiamiento es el dinero que nos pertenece (equidad).  

Cuando la fuente es un préstamo bancario, la tasa de interés que el banco cobra por el préstamo se utiliza por lo general para calcular el valor actual. Alternativamente, el valor presente del patrimonio se calcula utilizando una tasa que se utiliza para descontar las inversiones de capital de riesgo similares, como las acciones de una empresa de la competencia. 

Conclusión:

Vemos claramente en la tabla que la viabilidad de la inversión se reduce cuando la capitalización de intereses se eleva de 10% a 15%.

De acuerdo con la primera alternativa, que es la pena invertir $ 1 millón en proyectos no. 1 y no. 2. cuando el nivel de certeza cae (alternativa 2), sin embargo, ya no vale la pena invertir más de $ 0.98 millones en el proyecto no. 1, $ 1.020.000 en el proyecto no. 2, y $ 0,80 millones en proyecto 

El uso del valor actual VS Valor Futuro

Valor futuro casi nunca se utiliza para calcular la rentabilidad. El valor presente es la principal herramienta para la evaluación de la rentabilidad de las inversiones.

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