Bonds

Yield Curve Definición y Ejemplo

Como ha sido explicado anteriormente, el titular tiene la posibilidad de calcular en cualquier momento cuál es el rendimiento anual hasta el vencimiento de todo bono. (Recuerde: (Recordatorio: el rendimiento anual hasta la madurez es la ganancia anual promedio del bono hasta la fecha de reembolso).

El cálculo del rendimiento está basado en los datos del bono (el interés anual, la fecha de vencimiento, etc.) por un lado, y el precio del bono en el mercado en la fecha del cálculo, por otro lado. Por lo general, en todo grupo de bonos que tienen características idénticas, cuanto más lejana sea la fecha de vencimiento, más alto será el rendimiento para los bonos cuyo vencimiento es más lejano.

Ejemplo:

  • Un bono que llega al vencimiento dentro de 1 año devengará un rendimiento del 3%.

  • Un bono que llega al vencimiento dentro de 5 años devengará un rendimiento del 4%.

  • Un bono que llega al vencimiento dentro de 10 años devengará un rendimiento del 5%.

  • Un bono que llega al vencimiento dentro de 30 años devengará un rendimiento del 6%.

Como se ha explicado anteriormente, el riesgo afecta la tasa de interés; para los bonos, el número más importante es el rendimiento, no la tasa de interés. Un aumento en el riesgo afecta el aumento en el rendimiento. De manera parecida, el factor del tiempo afecta el rendimiento dado que mientras más lejano está el vencimiento, mayor es la incertidumbre que el bono no será pagado y que la tasa de interés en la economía pueda aumentar. Por lo tanto, los inversionistas requieren una compensación en forma de un rendimiento más alto. Esto también aplica a los bonos del gobierno.

La curva del rendimiento muestra como, en cualquier momento dado, los rendimientos de los bonos varían a medida que su vencimiento se aleja. Los bonos a los cuales se relaciona la curva del rendimiento deben ser del mismo tipo (teniendo características idénticas). No tiene sentido comparar bonos de distintos tipos; es como comparar manzanas con naranjas.

Para poder diagramar la curva del rendimiento, todos los bonos en un grupo dado son divididos en subgrupos según el tiempo restante hasta su fecha de vencimiento. El rendimiento es examinado para cada subgrupo.

Ejemplo:

El Diagrama 1.8 presenta una curva de rendimiento para bonos del gobierno en el 2010:

  • El eje Y (eje vertical) representa el rendimiento.

  • El eje X (eje horizontal) representa el tiempo hasta el vencimiento.

Diagrama 1.8 – Curva de Rendimiento del Tesoro de EEUU

[Los puntos en la grafica deben ser ajustados según el siguiente esquema]

En una situación económica normal, la curva del rendimiento aumenta de izquierda a derecha (usualmente no lo hace en línea recta) lo cual significa que el rendimiento aumenta a medida que los años hasta el vencimiento aumentan.

Cuando la grafica no aumenta de izquierda a derecha, usualmente es debido a una distorsión económica en un punto individual por alguna razón, la cual, seguramente será corregida con el tiempo a través de las fuerzas del mercado (usualmente dentro de unos meses, aunque a veces puede tomar años). Como es mencionado anteriormente, cada curva del rendimiento se refiere a alguna fecha.

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